以太坊（ETH）近日展现出超越比特币的强劲上涨动能，今（5 月 11 日）晨在川普宣布与中国贸易会谈取得重大进展后，ETH 一度突破 2,600 美元，重新点燃市场短期乐观情绪。与此同时，CMC 统计的山寨季指数近日已触底回升站上 40，创下近 90 天内高点。引发「山寨季」（Altcoin Season）是否即将来临的热议。

分析师看法分歧

部分市场观察家对山寨币后市持积极看法。分析师 Mister Crypto 预测，未来三至六个月市场或迎来「改变人生」的行情，山寨币每日 40% 的回报或成常态。

技术交易员 Moustache 也指出，山寨币经历重复积累后常现爆发性增长，认为当前市场结构与 2016、2020 年相似，宣称「2025 年山寨币季节已正式开始」。

审慎派观点：市场热度与挑战并存

不过也并非所有分析师都乐观。分析师 2Lambroz 虽承认山寨币季节可能来临，但指出市场「人们想追涨，但缺乏对强有力叙事的信念」。他观察到，与 2021 年不同，目前未见大量散户投资者入场，且交易者资金轮动更快，缺乏长期持有动力。

评论员 Rekt Fencer 则质疑乐观情绪，指出多数山寨币自去年 12 月已跌 90%，近期约 10% 的反弹易被过度解读，讽刺道：「这就是我们等待的山寨币季节吗？」他认为，比特币主导地位仍高于 54% 等关键门槛，机构对比特币的偏好或持续影响资金流向。本轮市场或更分化，不同板块山寨币表现将有显著差异。

关键指标与宏观变量

除了技术分析外，山寨币市场未来走向也受多重关键因素影响。首先，比特币价格及其市场主导地位至关重要。比特币价格上涨提振市场情绪，但其主导地位变化仍是判断山寨币季节的关键。其次，整体市场情绪与风险偏好亦为重要因素。全球宏观经济与地缘政治的乐观发展，如美中贸易谈判进展及印巴紧张局势缓解，均可能推动资金流入包括加密货币及迷因币在内的风险资产。

Kronos Research 首席执行官 Hank Huang 表示，加密货币市场正乘全球乐观情绪浪潮反弹，以太坊强势反弹带动了山寨币市场，但资金能否从比特币有效轮动至山寨币，以及散户参与程度仍是观察重点。

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(责任编辑：宏观研究)